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如此一拆分，其对天量社融数据谨慎理由也就呼之欲出：资金空转和流动性陷阱。年初贷款额度被大量短贷占用，信贷、社融增速修复的持续性有待观察。小微贷款上升意味着银行坏账率可能进一步上升。另外，票据融资大多有保证金，而银行吸收存款的竞争压力大，大量银行贷款转为票据并且大幅增加保证金比例，因此真正发放到企业端的贷款比账面数据要小，部分账面贷款实际仍以保证金形式趴在银行账户上，造成资金在银行体系内部空转。

保本基金在2003年诞生，与当时的市场环境密切相关。1999年5月19日，沪深股市大涨，引发一轮牛市，因此被称为“5·19”行情。这轮牛市延续到2001年6月，上证综指见顶2245点后宣告结束。此后沪深股指回落整理，市场缺乏赚钱效应，“保本”成为当时投资者的一大愿望。于是，保本基金应运而生。

据介绍，此次改革还将合并建设用地规划许可和用地批准。将建设用地规划许可证、建设用地批准书合并为新的建设用地规划许可证。对于划拨土地，实行建设用地规划许可证和划拨决定书同步办理、同步核发。此外，机构改革前，建设用地审批、城乡规划许可、规划核实、竣工验收等环节都需要开展测绘，且不同环节测绘成果的要求和标准都不一致，测绘成果不能通用，建设单位需向多个部门多次提交不同的测绘报告。为此，此次改革同时推进多测整合、多验合一、成果共享，特别强调原则上不得重复审核和要求建设单位或个人多次提交对同一个标的物的测绘成果，确有需要的，可以进行核实更新和补充测绘。

新京报记者 阎侠责任编辑：赵慧芳来源：老板联播中国电子烟协会常务副会长姚继德2004年开始研究电子烟烟油，研发出了PG加VG的烟油，被业内称为“烟油之父”。在电子烟行业的十五年，他经历了电子烟最风光的上百倍增长，利润率高达40%-50%；也经历了2009年的寒冬。面对这两年中国市场的爆发和全球日益严厉的监管，他说，不要想着一夜暴富，希望国家要管一管，但也不要管死了。

Visa（当前市值：4460亿美元）股价飙升推动Visa 和竞争对手Mastercard的市值攀升。如果这几家公司的股价保持过去三年的年均涨幅，那么三年后它们的市值都可能超过Facebook。根据Refinitiv Datastream的数据，Visa股票的未来12个月预期市盈率超过30倍，高于10年平均市场溢价，一些投资者对其估值持谨慎态度。

点评：年内A客户订单采购整体延后，导致年内新增订单在中报难以确认收入，因此公司中报业绩整体符合预期。我们维持此前行业报告判断，看好公司Q3投资窗口期。此外，随着公司在大尺寸设备等方面的新品逐步得到客户认证，后续市场空间有望持续打开。存货维持高位，公司Q3业绩高增长可期。根据台湾TPK及GIS发布的设备采购公告我们发现，年内A客户体系设备采购整体延后，导致公司上半年新获取订单在中报难以确认收入。但公司报告期末存货高达3.7亿元，其中发出商品高达2.27亿元。随着发出商品陆续转化为公司收入，我们判断公司Q3业绩增长将明显加速。